客户社会责任
据统计，全球大约有1000家大公司制定了减排目标，同时客户公司要求其供应商降低排放。那么，面临客户CSR的压力，供应商是否提高CSR水平，尚未有学者研究。本期推文将介绍一篇关于“客户是否以及如何推动供应商提升CSR”的论文。
原文：Dai, R., H. Liang, and L. Ng. 2020. Socially Responsible Corporate Customers. Journal of Financial Economics.
一、研究问题
面对瞬息万变的商业环境，全球正在掀起新的一股CSR浪潮。为解释这一现象，学者们指出，由于利益相关者保护相关的法律法规实施效果较差，利益相关者为维护自身利益，要求企业增加CSR投入。虽然有研究表明，客户公司不仅关注自身CSR水平，也关注供应商CSR水平。客户公司是否会主动向供应商施压，以增加供应商CSR水平，学术界对此研究却较为有限。本文的研究问题为，客户公司是否以及如何促进供应商提升CSR水平。
二、研究设计
1.数据来源
文章以50个国家的34117对客户——供应商为研究样本，选取2003~2015年为研究期间。客户——供应商数据来自FactSet Revere（‘Revere’）全球供应链数据库，CSR评级来自Thomson Reuters ASSET4 ESG数据库、MSCI Intangible Value Assessment数据库和Sustainalytics数据库。
2.变量与模型
为检验客户对供应商CSR的影响，文章设定模型（1）：
其中CSRCScore（t）为t期客户CSR评级，CSRSScore（t+1）为t+1期供应商CSR评级，Xk（t）为公司和国家层面的控制变量，主要包括财务杠杆（Leverage），资产收益率（ROA），托宾Q，企业规模（Ln（TAssets）），机构持股（Inst/Closeholdings），销售增长率（SalesGrowth）,人均GDP的对数值（Ln（GDPC））。
三、实证结果
1.客户对供应商CSR的影响
首先，检验客户对供应商CSR的影响。表1的（1）-（4）列检验了客户对供应CSR的影响以及（5）-（6）列检验了供应商对客户CSR的影响。由回归结果可知，客户能促进供应商CSR评级的提升，而供应商不能显著影响客户CSR评级。为排除客户导致供应商CSR评级越来越差这一替代性解释，文章检验客户（供应商）对供应商（客户）CSR变化的影响，由（7）-（8）的结果可得，客户对供应商CSR的正向影响。
表1客户对供应商CSR的影响
2.识别策略
（1）来自CSR相关股东提案的证据
客户公司CSR相关的close-call股东提案的通过（Pass）或反对（Reject）对企业经营具有截然不同的影响，这意味着决定CSR实施存在明显的“断点”效应。在CSR相关的close-call股东提案通过或反对的临界点附近，文章的样本企业是随机且连续分布的，满足断点回归的有效性假设。文章构造的模型如下：
其中，Pass为处理变量，若客户通过了close-call提案，则取值为1，否则为0，%Votes For CSR Proposal为提案通过的百分比。
应用断点回归应满足：断点附近的样本除需考察的变量以外，其他控制变量分布是连续的。结果如表2的PanelA所示，控制变量在断点附近不存在显著差异。Panel B报告了模型（3）的回归结果，结果表明，Pass的系数显著为正，表明客户对供应商CSR有促进作用。
表2客户CSR相关股东提案对供应商CSR的影响
（2）来自全球产品安全丑闻的证据
文章选取2008年中国三鹿奶粉事件和2013年的丰田召回事件这两个外生冲击事件，探讨产品安全丑闻事件对供应商CSR的影响，并采用DID法进行实证研究，构建模型如下：
其中，Event，表示产品安全事件发生时间是否为2008年或2013年，是取1，否则取0。CSRSProductScores（t+1）为供应商产品评级，CSRCProductScores（t）为客户产品评级。由表3的结果可知，产品安全事件发生当年，客户对供应商CSR的影响更显著。
表3产品安全丑闻对供应商CSR的影响
四、研究结论
本文利用全球50个国家的供应商——客户数据，考察了客户公司对供应商CSR的影响。研究结果表明，客户公司对供应商CSR存在单向影响，即客户公司CSR评级较高时，供应商CSR显著增加，反过来，供应商的CSR评级不能显著提高客户CSR评级。路径检验表明，客户CSR通过供应商——客户关系和共同所有权影响了供应商CSR。进一步的研究发现，客户对供应商CSR的影响具有显著的经济效益，客户对供应商CSR的影响进一步提高了双方的运营效率和企业价值，然而，只对客户公司的销售增长率有促进作用。