导  读

        2017年3月，美国的一项调查显示有42%的人认为全球变暖对他们的生活方式造成了显著地影响，而有57%的人则反对这一观点（Gallup，2017）。这种观点的差异是否反映在房地产价格中?

        原文：Baldauf M, Garlappi L, Yannelis C. Does climate change affect real estate prices? Only if you believe in it[J]. The Review of Financial Studies, 2020,33(3): 1256-1295

一、研究问题

        人们对气候变化的认知差异是否影响了他们对房地产价值的评估，从而影响房地产的价格？

二、研究设计

        使用如下模型检验气候变化认知差异对房地产价格的影响：

        论文使用模型（14）和模型（15）对前述问题进行实证检验。模型中lnPi,t代表了对数化后的房地产价格，UnderWateri,t代表了该房地产未来是否会被海平面上涨所淹没；Hc代表了某一个地区中对“你认为全球变暖正在发生吗？”问题回答“是”的比例，以此衡量人们对气候变化的认知差异。其他为控制变量和固定效应。

三、研究结果

        表4列示了本文主要的回归结果。由于房屋到海边的距离是影响房地产价格的重要因素（如海景房价格更高），因而需要控制距离的固定效应。在第（3）和第（4）列中，文章以该地区对气候变化认知的中位数分组，发现当人们对气候变化的认知更高（更可能认为气候变化存在）时，气候变化对房地产价格的影响更显著，第（5）~（7）列采用交乘项的办法，同样支持了这一结论。通过计算该结果经济效应，文章发现人们对气候变化认知差异导致了房地产估价7%的偏差。在考虑认知时间变化、极端灾难影响以及房地产供应状况的影响之后，前述结论影响依然稳健。

四、研究结论

        本文的研究发现：人们对气候变化的认知差异影响了对于资产价格的判断，预计将被海平面上升淹没的房屋价格更低，差异在7%左右。本文的研究结果表明，房地产价格反映了人们对于气候变化风险的不同认知。